【结构性存款加速压降超预期，规模压降料将持续】结构性存款经常性的被投资者当做保本理财的替代品，但是今年因为监管部门的一些政策要求，结构性存款加速压降超预期。
一、结构性存款加速压降超预期
为对冲疫情对宏观经济造成的影响，在一季度的时候央行加大了货币信贷的投放力度，以至于市场资金利率一路下行，很多融资工具的成本下降明显，比如短贷、票据、短融等，而银行理财产品、结构性存款等仍保持着较高利率，所以企业“左手贷款，右手理财”的套利行为逐渐兴起，对结构性存款的大增进行了推动作用。
近两个月券商中国记者发现，监管对结构性存款的整治主要集中为中小银行的单位结构性存款，5月份中资中小银行单位结构性存款下降2065.26亿元，6月份中资中小银行单位结构性存款下降了6103.9亿元，分别占五月份和六月份下降总额的68.62％和60.4％。
央行在附注中解释称，包括工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮政储蓄银行这些中资大型银行指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行。总而言之就是其他银行都属于中资中小银行。
2020年以来，中资中小银行的单位结构性存款波动幅度是最大的，单位结构性存款和个人存款不同，单位结构性存款又称“对公存款”，包括企业存款、财政存款、基本建设存款、机关团体存款、部队存款等项内容。
单位结构性存款的净增额远远比个人结构性存款的净增额大，这背后折射出的便是企业的资金空转现象。最近这两个月以来，在一定程度上结构性存款的反映了企业套利空间的收缩，这在票据融资的规模变化上也有体现。
中银证券分析人士表示今年6月份票据融资规模下降了2104亿元，为这是18年4月份以来的第一次减少，环比大幅度少增了3690亿元，监管打击企业“票据贴现—购买结构性存款”套利行为是主要的原因。
中金固定收益研究分析员陈健恒称，之前预计的在监管窗口指导压降的情况下，9月末需要压降超2万亿元，到2020年年底一共需要压降大约5万亿元。但是2020年6月份的时候压降速度已经超出了预期。考虑到结构性存款3月份到4月份的时候增加的会比较多，且结构性存款的平均期限在150天左右，所以9月份、10月份到期的量如果不续的话，9月末完成目标难度并不大。
国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑表示，假设把结构性存款压缩，那么就可以压降银行负债成本，这样的话对银行的经营压力会有比较大的帮助。就算银行把腾出来的成本如数转让给借款人，降低贷款利率，那么对于企业缓解财务负担也是有利的，改善经营，最终银行也会受益。
5月份以来，券商中国记者注意到银保监会针对银行结构性存款套利行为已经开出了3张罚单。其中，中信银行舟山分行存在贷款资金转存结构性存款及定期存单、虚增存款业务、发放用途不真实贷款等问题；光大银行苏州分行存在贷款转为结构性存款、贴现资金转存保证金后滚动申请银行承兑汇票的行为。
依据银保监会此前下发的有关通知，以通过融资政策便利获得的贷款购买银行理财产品、结构性存款、大额存单和发放委托贷款等进行资金“空转”套利；结构性存款不真实，通过设置“假结构”变相高息揽储或进行套利等都是今年年银行机构市场乱象整治“回头看”的工作要点。
二、结构性存款规模压降料将持续
在强监管之下多位专家认为结构性存款的规模会进一步压缩，而且收益率也有下行空间。
此前北京银保监局下发《关于结构性存款业务风险提示的通知》要求，在辖内结构性存款业务增长过快的银行应该要切实采取有力的措施，逐月压降本行的结构性存款规模，在今年年末，将结构性存款的总量控制在监管政策要求的范围之内。
融360分析师刘银平认为在7月13日到7月19日的一周内，人民币结构性存款的平均预期最高收益率是3.59%，环比再一次下跌了18BP，已经降到了今年的最低水平。因为结构性存款市场受政策影响比较大，所以在今年下半年规模料将持续压降，收益率可能进一步下行。
中银国际证券银行业首席分析师励雅敏认为，打击资金套利行为是结构性存款监管趋严的原因，与此同时，存款结构中一般性存款占比的提升对于降低银行综合负债成本是有利的，用来缓解银行息差收窄压力，对实体经济发展有更好的支持作用。
三、收益率走低致套利空间收窄
在监管的出击下，今年6份结构性存款产品呈现“量价齐跌”的状态。
一家股份制商业银行的理财经理告诉券商中国记者，现在银行的结构性存款产品最高利率普遍在3％左右，与之前相比，现在会偏低一些，而且目前还挂着的三四款产品额度都非常紧张。这位理财经理称，现在的结构性存款的规模受到限制，但是属于保底理财，所以想要购买的人还是很多，所以很难抢到。
据融360大数据研究院不完全统计显示，2020年7月6日到2020年7月12日期间，人民币结构性存款发行量总共有83只，比上周增加了15只，这是6月初以来结构性存款周发行量第一次环比增长；平均期限是144天，平均预期最高收益率是3.77％，和上个月相比是持平的。
从不同类型银行来看， 国有银行的结构性存款平均期限是158天，平均预期最高收益率是3.53％；股份制银行结构性存款平均期限是129天，平均预期最高收益率为4.01％。而在2020年6月22日到2020年6月28日，国有银行和股份制银行的结构性存款产品的平均预期最高收益率是3.46％、4.29％
中金固定收益研究报告认为，企业结构性存款规模的下降和银行在监管指导下主动压降以及套利空间压缩有关。今年6月份的时候，银行执行结构性存款压降的力度比较大，二且价格也有所下调以至于呈现出“量价齐跌”的特点。
从收益率来看，除缩量1万亿元以外，6月份发行的结构性存款产品平均预期最高收益率从上月的4.54％大幅度下降了57bp到3.93％，跌破4％。
除此之外，在结构性存款利率下降的同时，因为6月份央行主动引导货币市场利率上行，带动企业融资利率上行，使得企业融资购买结构性存款的套利空间（以结构性存款平均最高收益率-6个月AAA企业短融收益率估算）从5月份的280bp左右下滑到现在的160bp左右，套利空间大幅度的压缩。
短期来看结构性存款的压降可能会对中小银行不利，但是从长远角度来看，结构性存款可以打击一些银行高息揽储的行为，有利于维护市场的公平公正。以上就是我为大家带来的结构性存款加速压降超预期，规模压降料将持续的全部内容。
