玻璃纯碱操作建议与风险控制 股指期货9月16日

时间:2020-09-16 09:05:35 来源:未知 作者:yll

  【玻璃纯碱操作建议与风险控制 股指期货9月16日】玻璃纯碱期货最近市场表现不错,在玻璃不断上涨的带动之下,纯碱也跟着表现良好,今天小编就为大家带来玻璃纯碱期货的操作建议和风险控制。

  一、玻璃纯碱期货行情回顾

  8月初,正商9月玻璃主合同突破7月设定的1745元/吨高点,继续大幅攀升,11日攀升至1968元/吨;然后多头空头头寸减少,1月合约成为主合约,26日跌破1700元大关;现货价格坚挺,主合同现货价格大幅打折,难以维持。在8月的最后一周,1月份的主合同迅速收复失地。9月份玻璃开始持续下跌,截至周二收盘,月累计跌幅为204元,跌幅11.03%。

  8月份,在玻璃不断上涨的带动下,纯碱不断上涨。8月底9月初,现货价格持续上涨,期货市场跟随上涨趋势。截至周二收盘,月度累计跌幅为56元,跌幅3.25%。

  二、玻璃的基本面分析

  1.产能利用率较上月回升,产量同比转正(负)

  目前国内玻璃生产主动维修意愿不强,由于生产线集中冷修,以及前期价格较低时部分产能退出,玻璃产能利用率仍低于去年同期。2020年9月11日,玻璃产能利用率为69.22%;比上周上涨0.00%,比去年上涨-1.08%;剔除僵尸产能后,玻璃产能利用率为82.04%,较上周增长0.00%,较去年增长-1.63%。

  玻璃产能95022万标准箱,与上周持平,比去年增加1212万标准箱。国家统计局公布的数据显示,8月份平板玻璃产量为8138万重箱,同比增长3.1%;1-8月,平板玻璃累计产量6.2309亿标准箱,同比增长1.0%。

  2.现货生产利润仍处于历史高位。

  虽然最近纯碱现货价格持续上涨,导致玻璃生产利润下降,但华北地区800元-400元/吨的生产利润仍远高于往年同期。在这种利润水平下,玻璃生产企业的最佳策略是让水快速流动,而不是试图站在高价。即使此刻价格挺高,导致下游消化不良,库存也不会说谎。

  3.房产竣工预计兑现(丽都存疑)

  2019年房地产新增建筑面积增长8.5%,2018年房地产新增建筑面积增长17.2%;2019年房地产竣工面积增长2.6%,2018年竣工面积增长-7.8%。数据显示,房地产从启动到竣工的周期已经延长,大量房地产处于待竣工状态。从房地产的标准建设周期来看,备案别墅从开工到竣工约200天,多层约250天,高层视其高度约280-450天。一般认为,在过去相当长的一段时间内,房企普遍陷入资金压力,迫使他们急于拿到预售证书,提高周转率,专注于新的建设。但对于预售项目,竣工进度相对明显放缓。

  从逻辑上讲,开始通常会导致完成。值得注意的是,建筑面积远高于竣工面积,这不仅是目前的新情况,从十年来看也并不少见。2016-2019年房地产新开工面积78.21万平方米,是同期竣工面积39.71万平方米的1.96倍。2009年至2015年,房地产新开工面积为93.65万平方米,是同期竣工面积49.71万平方米的1.88倍。房地产新开工面积与竣工面积的差距,远远超出全年普遍预期,说明今年的高竣工预期可能在一定程度上难以完全实现。

  4.旧住宅区的翻新仍然是玻璃需求的重要推动力(丽都)

  旧住宅区改造明显支撑了玻璃的需求。7月10日,国务院国发[2020]23号文件指导全面推进城市旧社区改造。2020年新装修3.9万个旧城区,涉及居民近700万人(方正中期解读:任务量比去年翻了一番);到2022年,旧城区社区改造的体制框架、政策体系和工作机制基本形成;到“十四五”期末,结合本地实际,力争在2000年底前基本完成需要改造的旧城区改造任务。

  5.最近主产区库存连续三周停止下降(重要负值)

  7-8月玻璃库存持续大幅下降是推高目前玻璃价格的关键因素。上周,重点监测省份生产企业库存为3128万标准箱,比上周增加47万标准箱,连续三周上升或持平。其中,沙河库存在短暂回升后第二周下降,湖北库存连续三周上升。但湖北库存连续三周上涨,动摇了华中市场的乐观情绪,明显放松了本地合格产品的价格。所以,虽然预计需求仍然很高,但需要等待落地验证。库存连续三周反弹或持平,是当前价格和利润水平下的重要负面因素。

  三纯碱的基础分析

  1.库存持续下降,但下降速度放缓(包括多头和空头)

  浮法玻璃生产企业整体盈利能力尚可,前期新点火复产逐步生产产品,浮法玻璃对纯碱的消耗不断增加。纯碱厂家重碱报价大幅上调后,下游玻璃厂家发生冲突。据悉,一些库存较高的玻璃制造商适度减少了采购量。最近浮法玻璃生产厂家整个原料纯碱库存天数减少,大部分浮法玻璃生产厂家原料纯碱仓库库存天数为15-40天。对于库存较低的终端用户,新订单的成交价格逐渐跟进。上周生产企业库存68-69万吨,比上周减少6万吨,降幅8.12%。我们认为库存持续下降将支撑纯碱价格,但需要注意的是,本周库存下降幅度小于前三周10万吨的水平,下游玻璃的走弱也带来一定风险。

  2.现货价格高且坚挺,基差大范围(看涨)

  自去年12月6日纯碱期货上市以来,基差大部分时期都在-200~200元范围内波动。近期现货价格在2000元以上保持坚挺,而这一轮期货下跌迅速拉大了基础。考虑到玻璃对纯碱的需求是刚性的,且不断增加,如果纯碱现货在丽都的支撑下能维持在高位,期货盘必然会再次向现货靠拢,修复基差。

  3.本周营业利率回升(糟糕)

  上周纯碱生产企业加权平均启动负荷为70.4%,比上周低1.7个百分点。其中氨碱厂加权平均启动65.11%,联合碱厂加权平均启动72.83%,天然碱厂加权平均启动90%。本周海天纯碱厂开工4-50%,南方纯碱行业开始恢复到80%左右,纯碱厂家开工负荷逐渐增加。

  四操作建议和风险控制

  综上所述,玻璃和纯碱的走势虽然相似,但根本支撑因素明显不同。玻璃还有调整的余地,不宜急于讨价还价;纯碱的基差太大,可能会反弹。推荐套利策略,多苏打水和空玻璃,把明年玻璃加工利润锁定在远月合约。

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